纳斯达克互联网泡沫启示录

纳斯达克互联网泡沫启示录证券分析师林丽梅A0230513090001王胜A02305110600012015主要结论个人电脑革命，掀起科技股爆炸式“旋风”，投资者将目光从“砖块（房地产）和金砖国家（全球化）上，转移至科技网络：美国国内经济背景：进入了二战后最长的经济扩张周期（1991-2001）。低通胀+高增长+高就业；美国推崇“新经济”、摒弃“旧经济，国家战略重视鼓励高科技产业发展；内外流动性充裕下的躁动（国内持续宽松货币政策对冲海外疲软经济；海外亚洲金融危机后资金大幅回流美国，美元升值）；大类资产配置：资金抱团效应+“存款搬家”的现象，风险偏好提升(cid:1962)著。2000年纳斯达克崩溃宣告时代的终结，不是因为太贵而是逻辑的破坏：“微软反垄断案件”、“安然、世通财务丑闻”(cid:1954)(cid:1962)打击市场情绪；业绩低于预期、互联网景气度下滑；99年6月美联储开启了加息周期，但(cid:1961)泡沫期内会有短暂性麻痹,直到第4次加息之后（00年2月2日），才对纳指产生了(cid:1954)(cid:1962)抑制。对当前中国互联网行情的启示：1）新经济不(cid:1961)泡沫，泡沫的(cid:1961)资本市场，互联网革命继续推进中，近期纳斯达克指数也接近历史新高；2）大逻辑未变化：国家战略+流动性+大类资产配置。3）中长期顺势而为，抓经济主要驱动要素：00-03年WTO红利（出口产业链）、04-12年婴儿潮红利（房地产+大众消费）、13年之后现代服务业当仁不让，“互联网+”为核心的信息服务业可能成为中国经济新的支柱产业，“互联网+”(cid:1961)平行世界里的恒(cid:1956)！发展以“互联网+”为代表的创新经济，扶植新的支柱产业以实现转型。长期看，“中国梦”中长期价值仍在：转型趋势将逐步体现为A股的市值结构变迁。消费升级、现代服务业崛起将助力转型；而环保、城市燃气、城市轨道交通等与民生密切相关的投资将得到重点发展。转型的“中国梦”最终将体现为A股成分股和市值结构的变迁。2www.swsresearch.com主要内容1.缘起*花开2.缘灭*花谢3.共鸣*启示31年代从“砖块到网络”个人电脑革命，掀起科技股爆炸式“旋风”，投资者将目光从“砖块（房地产）和金砖国家（全球化）上，转移至科技网络4www.swsresearch.com资料来源:申万宏源研究1年代从“砖块到网络”个人电脑革命，掀起科技股爆炸式“旋风”，投资者将目光从“砖块（房地产）和金砖国家（全球化）上，转移至科技网络5www.swsresearch.com资料来源:申万宏源研究名称1991/01/01-1993/12/311994/01/01-1997/12/311998/01/01-2000/03/312000/04/01-2001/09/31标普500信息技术指数29203260-71标普500金融指数86169141标普500保健指数101872617标普500非核心消费品指数835666-29标普500工业指数569929-15标普500核心消费品指数34134-2225标普500能源指数118616-6标普500原材料指数4446-1-15标普500公用事业指数262320标普500电信服务指数336972-41表:信息技术行业指数表现在90年代遥遥领先资料来源：Bloomberg、申万宏源研究

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互联网泡沫的启示

但从1995年8月网景IPO结束，始终投资于纳斯达克指数的年均真实收益率为9.3%；而按上市当日收盘价持有网景股票直至其被美国在线收购之日的投资者，年均真实收益率则为35%。这像是泡沫吗?另一种观点则认为，网络泡沫应从1996年12月5日美联储前主席格林斯潘发表著名的“非理性繁荣”演讲前算起。当时，格林...

互联网泡沫是怎么形成的?

网络泡沫带来的启示：1、事实上，美国股票市场在宏观意义上最为显著的困惑，并非市场因非理性繁荣而产生泡沫，而是股价为何总是如此之低，导致股票的真实回报如此慷慨，即是著名的"股权溢价之谜"。看起来，美国股市更可能为过度谨慎而非"非理性繁荣"所苦；2、正是由于这个原因，相信，当格林斯潘说管制潜在...

彼得·德鲁克:比能力重要1000倍的,是你的底层逻辑

因此,对于周期性的变化,其实我们每个人都能做出推测,只是无法预料出现的时间而已。 1998年至2000年期间,高科技产生泡沫,2000年3月,纳斯达克指数创下历史新高,聪明的投资者遵守巴菲特名言,出清了手中的科技股,态度转为保守。 同样道理,股市在2008年崩盘时,大多数股民惊慌失措,纷纷抛售所持股票证券,聪明的投资人却悄悄...

《滚雪球》|影响巴菲特的三个男人

故事结果我们也都清楚，互联网泡沫最后破灭，纳斯达克指数下跌百分之八十。      启示： 建立自己的原则，坚决不随大流，以原则作为决策的依据。        其次，介绍巴菲特的投资启蒙老师格雷厄姆。巴菲特从中学习了两个非常...

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百度成功的来源

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明斯基时刻是什么

信心迅速崩溃，股价暴跌，互联网泡沫破裂。明斯基时刻不仅在经济领域有重要意义，对于技术和其他领域的发展也具有启示作用。它提醒我们在追求发展和创新的同时，必须保持清醒的头脑，审慎评估风险，避免盲目乐观和过度投资。只有这样，我们才能在不断变化的市场环境中保持稳健的发展步伐。

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彼得蒂尔出现的时间是1999年,那个时候,全球出现了一个现象,就是网络泡沫,比如中关村窝着很多网络公司,随便有个什么主意都能够赚来一桶金, 美国更是疯狂,纳斯达克的指数一路狂飙不止,飙到爆表继而大幅下跌。 彼得蒂尔完成融资后的几天,纳斯达克的指数一路狂跌,整个网络泡沫破灭了,大量的网络公司投资公司倒闭。 在这件...

马云不懂电脑 创业刚开始的时候怎么做

我们扩张得太快，在互联网泡沫破裂后，我们不得不裁员。到2002年，我们拥有的现金只够维持18个月。阿里巴巴网站的许多用户都在免费使用服务，我们不知道如何获利。于是我们开发了一款产品，为中国的出口商和美国的买家牵线，这个业务模式拯救了我们。到2002年底，我们实现了1美元净利润，终于跨过了盈亏平衡点...

马云创业简单经历。 要五分钟之内就能说完的。

海博翻译社给马云最大的启示就是:永不放弃。没有钱,只要你永不放弃,你就可以取得成功。 第二次:创办中国黄页 中国黄页是中国第一家网站,虽然是极其粗糙的一个网站。 网站的建立缘于马云到美国的一次经历。1995年初,马云参观了西雅图一个朋友的网络公司,亲眼见识了互联网的神奇,他马上意识到互联网在未来的巨大...